Qu’est-ce qu’un gestionnaire d’approche valeur?

La pensée qui obsède les gestionnaires de fonds valeur tourne autour du prix d’acquisition des titres. Le ratio cours-bénéfice, un indicateur financier utilisé pour mesurer si un titre est cher ou non, est donc généralement faible. Évidemment, plus le ratio cours-bénéfice est faible, moins le titre est cher.

Les gestionnaires valeur sont principalement à la recherche de titres d’entreprises sous-évaluées par rapport aux valeurs que ces gestionnaires estiment être « réelles ». Formulé autrement : les titres doivent posséder une valeur réelle plus élevée que leur valeur boursière. Les gestionnaires centrent également leur attention vers les entreprises et non pas vers les secteurs de l’économie. C’est ce qui permet de dire que l’approche valeur est ascendante.

Dans l’approche valeur, considérée comme ascendante, l’analyse se fait essentiellement au niveau de l’entreprise et non pas au niveau du secteur économique où l’entreprise évolue.

Selon les tenants de l’approche valeur, parmi lesquels on trouve le très célèbre et richissime Warren Buffett, les titres sous-évalués finiront par s’apprécier au fur et à mesure que le marché reconnaîtra leur valeur réelle. Les gestionnaires ne tentent donc pas de prévoir la direction future du marché dans leur sélection de titres. Ils recherchent simplement des aubaines et prétendent être en mesure de les reconnaître avant le marché boursier.

Les gestionnaires valeur considèrent une panoplie de facteurs avant de procéder à l’acquisition d’un titre. En effet, la sélection d’un titre de cette catégorie nécessite la considération de facteurs tels que le positionnement vis-à-vis des compétiteurs, l’efficacité de la production et la qualité de la direction.

On considère toutefois que l’approche utilisée par les gestionnaires de fonds valeur fait davantage appel à l’aspect quantitatif. Ainsi, le bilan comptable d’une entreprise sélectionnée, analysé de fond en comble, devra afficher une solidité supérieure à celui des compétiteurs. De plus, les revenus de l’entreprise doivent démontrer une bonne stabilité. De nombreux éléments quantitatifs sont ainsi considérés afin d’assurer la meilleure prévision possible quant à la stabilité et à la régularité des rendements futurs des entreprises.

La volatilité des titres qui composent les fonds valeur est inférieure à celle du marché. L’une des raisons avancées pour expliquer cette situation serait l’écart entre le prix des titres et leur valeur intrinsèque. Cet écart, existant davantage pour les fonds valeur, permet l’établissement d’une certaine marge de sécurité qui amoindrit le risque.

Valeur intrinsèque : la valeur totale d’une entreprise calculée, entre autres, au moyen de données comptables.

Les gestionnaires d’approche valeur optent souvent pour des titres d’entreprises qui soulèvent généralement peu d’enthousiasme chez les investisseurs. Les raisons pour lesquelles les entreprises sont peu considérées par le marché peuvent être multiples : problèmes concernant le lancement d’un nouveau produit, grèves des employés, rumeurs au sujet du départ d’un dirigeant, etc. Un gestionnaire d’approche valeur analyse de manière exhaustive ces problèmes auxquels les entreprises font face et juge s’il s’agit de situations temporaires ou de quelque chose de plus problématique.

Selon les gestionnaires valeur, le temps est un atout qui joue en faveur de ce type de fonds. Le rendement de ces fonds sur de courtes périodes peut parfois être décevant comparativement à d’autres catégories, mais une plus longue période permet d’apprécier leur performance avec plus de justesse.